“参加1200万，应允年报酬35%，终末连本金都要不回。”

在北京某讼师事务所的会议室里，62岁的投资者张敏（假名）翻看着厚厚的诉讼材料，声息里尽是窘迫。她口中的投资方针，恰是天九分享集团（下称“天九集团”）主推的“贤惠社区独角兽孵化口头”。而这场投资纠纷，仅仅天九集团繁多司法争议中的一例。

据北京某讼师事务所对2020年至2024年间代理的87起天九相干诉讼案件统计，约72%的纠纷源于“预期收益未拆开”，其中仅11%得到法院支捏全额返还。另据该律所对投资者提供的52份合相似分内析，63%包含“债权转股权”强制条件——当口头无法兑付时，投资者资金被自动转为虚浮流动性、无公开来回渠说念的股权，形同“纸上资产”。

掌舵者与照看架构：家眷色调下的“革命”叙事

算作这家自称“群众独角兽企业加快器”的掌舵者，57岁的董事局主席卢俊卿是天九模式的中枢设想者。公开辛勤显示，卢俊卿深耕商界28年，2012年主导天九从传统商贸转型为“独角兽孵化平台”，并建议“些许传统企业加一个革命企业就就是独角兽”的分享理念。

在2023年第四届中国独角兽嘉年华上，卢俊卿声称其模式“终点到手，得到了繁多企业家的认同”。为强化这一叙事，天九构建了看似国际化的照看团队：群众CEO由苹果前群众副总裁戈峻担任；据天九官网显示，两届宇宙政协委员才旺扎西、三届宇宙政协委员孙太利等出任董事局共同主席；而卢俊卿之子卢斌则担任天九通航集团有限公司副董事长。

尽管卢俊卿曾在2019年采选媒体采访时称，已通过股权改制将个东说念主捏股从100%稀释至30%，引入当代化解决结构，但中枢决策层仍高度荟萃于家眷及关联东说念主士。有企业合规讨论机构分析指出，天九的‘去家眷化’更多停留在名义，重要业务审批、资金调配仍由卢氏父子主导。

更值得警惕的是，天九集团旗下多家子公司比年常常变更或刊出。国度企业信用信息公示系统显示，2023–2024年间，其在广东、浙江、四川等地的8家省级子公司完成刊出；2024年5月，天九通航集团有限公司因“通过登记着所无法相干”被北京市向阳区阛阓监管局列入谋略荒谬名录。

生意模式解构：三重合同、隐性资金池与类庞氏轮回

天九对外声称的“革命孵化”模式，在法律与生意逻辑层面均存在权贵争议。多份投资者提供的合同显示，天九将资金拆分为“处事费+设备采购费+分红费”三部分签署沉寂条约，东说念主为割裂资金用途，暧昧果真流向，酿成事实上的隐性资金池。

一位不肯具名的四大司帐师事务所搭伙东说念主指出：“这种结构下，资金并未果真注入口头运营，而是部分用于支付前期投资者的‘收益’，试验上是用新资付旧利——具备庞氏特征。”

天九在招商材料及路演中广阔应允年化收益35%起，里面收益率（IRR）可达50%以上，远超创投行业15%–20%的合理区间。但是，其主打的“贤惠社区”口头试验落地后果存疑。据《逐日经济新闻》2024年3月及多位投资者实地反映，北京、成都、杭州等地多个所谓“天九贤惠社区试点”中，智能门禁、健康监测设备多数处于断电或撤消景况。有物业东说念主员示意：“设备是天九免费装置的，但从未派东说念主珍爱，半年后就成罗列了。”

更重要的是，天九虚浮果真的口头筛选与投后管明智商。对比红杉本钱、IDG等机构严格的尽调历程，其“孵化”更像是一场包装密致的融资推介会。其孵化的多个方针企业已被列入失信被实施东说念主名单，如“智居将来科技”“云养健康照看”等。

被“加快”的明星口头：从典范到纠纷焦点

天九官网曾将母婴跨境平台“宝贝格子”列为到手案例，一度标注“市值83亿”。但是，消费者投诉其物流徐徐、体验欠安；更有区域代理东说念主指控，在交纳高额和洽金后，应允的扶捏与收益均未拆开，濒临退款难。

另一个被娇傲扩充的口头“嗖嗖身边”，声称进入天九加快器后业求实现数百倍增长，B轮融资估值达32.5亿元——而该轮投资方恰是天九关联公司。有分析质疑，这种关联来回下的估值暴增，公允性存疑。

这些案例泄漏天九的中枢争议：其智商究竟是“专科孵化”，一经“用心包装的融资中介”？

致使里面亦生裂痕。2025年9月，前投资司理田先生因曾主导推选某咖啡品牌口头（估值飙升至数十亿元），依据公司奖励办法告状天九，催讨1655万元奖金。天九回话称其签约时已辞职，奖金已结清。这起纠纷，侧面揭示其激勉机制与口头认定的暧昧性。

IPO迷局：80亿估值幻象与监管真空

与高报酬应允相伴的，是捏续多年的“IPO迷局”。卢俊卿团队屡次向投资者声称，集团估值已达80亿元，行将登陆本钱阛阓。部分投资者恰是基于这一预期追加投资。

但证监会官网及沪深北来回所公开信息显示，截止2025年12月，天九集团从未提交任何上市引导备案或IPO肯求材料。所谓“80亿元估值”仅源于其里面鼓动会决议，无第三方审计讲明、无资产评估依据、无阛阓来回支捏。

更令东说念主朦拢的是，天九在与维权投资者协商重组决议时，曾以“罢休将来上市权利”为条件，要求其采选本金打折兑付。与此同期，其旗下“鼎”字系有限搭伙企业自2023年起密集退出所投口头，资金流向不解。

值得介意的是，场合金融监管部门已眷注此类模式风险。2023年，天九旗下某子公司因宣传内容装假被场合阛阓监管部门处罚；2024年，多地金融办在投资者教悔材料中将“高报酬孵化平台”列为新式犯警集资风险点。

国际形象vs国内现实：一场用心策动的“群众化”扮演？

算作天九国际化政策的代言东说念主，CEO戈峻比年来常常亮相国际舞台。2025年3月，其自称出席塞尔维亚科帕奥尼克生意论坛；同庚10月，他在《证券日报》专访中建议“AI+产业”三步走政策，盘算打造“机器东说念主导游”等应用场景。

但是，这些广大叙事与国内现实严重脱节。记者通过新加坡司帐与企业照看局（ACRA）查询发现，天九在新加坡注册的“Tianjiu Global Pte Ltd”注册本钱仅1新元，2023年报败露营收为零；在迪拜，其未在国际金融中心（DIFC）注册实体，仅捏有开脱区虚构办公地址；所谓“塞尔维亚和洽口头”，未见当地官方或主流媒体报说念印证。

多位接近天九的业内东说念主士显现，其高管出席国际论坛多为私费主持或高额辅助换得演讲席位，旨在制造“国际认同”假象，反哺国内招商与融资。

投资者代价：亿元亏损与维权困局

这场本钱游戏的最终代价，正由数千名正常投资者承担。据各地维权群自愿统计，天九相插手案金额已超2亿元，仅登记在册的投资者亏损达1.2亿元，但实施到位率不及20%。

投资者群体呈现清醒特征：据维权组织抽样打听，约60%为50岁以上高净值东说念主群，35%通过典质房产、信用贷等方式加杠杆投资，部分家庭因此堕入债务危急致使翻脸。

维权过程中，投资者还发现合同中大都条件为免责武艺条件，且未以权贵方式辅导。河南泽槿讼师事务所主任付建指出：“这类合同将一皆谋略风险转嫁给投资者，违背《民法典》对于武艺条件刚正原则的国法。”

更严峻的是，据多地投资者诉讼资格统计，民事案件平均审理周期长达16.8个月，让好多老年投资者在恭候中消费元气心灵。部分东说念主被动采选“债转股”决议，却发现我方捏有的股权既无分红、也无法转让。

传销一经革命？法律鸿沟亟待厘清

尽管公论长期质疑天九涉嫌传销，但截止当今，尚无宇宙性刑事判决认定其组成组织、带领传销行径罪。不外，多地公安机关已受理投资者报案。

凭据《阻遏传销条例》，传销需具备“初学费”“拉东说念主头”“团队计酬”三大特征。投资者提供的“城市搭伙东说念主”条约显示，扩充员发展下线可得到5%–15%的层级返佣，且竖立三级以上奖励结构——已涉及传销监管红线。

2024年，江苏某下层法院在一宗民事判决中指出：“被告（天九区域代理）以孵化口头为名，向不特定对象应允保本高收益，其行径涉嫌违背金融照看律例，建议监管部门介入。”虽未奏凯定性为犯警集资，但已开释热烈警示信号。

有金融法学者指出：“天九模式游走在正当私募与犯警集资之间，愚弄‘分享经济’‘独角兽孵化’等新观念侧目监管，是典型的‘伪革命’。”

行业反念念与轨制破局：若何守住革命与骗局的鸿沟？

天九的窘境并非孤例，而是折射出现时创业孵化、分享经济、Pre-IPO投资等领域监管滞后的系统性风险。当卢俊卿高呼“70岁过去还算后生”，当戈峻在外洋论坛泛论“灵通生态”，千千万万像张敏这么的投资者仍在维权路上用功前行。

要提神雷同悲催重演，亟需三方面行动：

1.强化穿透式监管：将应允高报酬、面向非及格投资者募资的“孵化平台”纳入场合金融监管限制，强制败露底层资产、资金流向与口头发达；

2.完善投资者保护机制：推动集体诉讼轨制落地，开发专项基金支捏小额投资者维权；

3.厘清“革命”法律鸿沟：由央行、证监会蚁合出台指引，明确“口头众筹”“股权孵化”等新模式的合规递次，根绝“打着革命旗子行集资之实”。

截止发稿，对于现时诉讼、舆情，天九集团公关部门仅回话称：“部分纠纷属于正常生意风险，集团正优化口头筛选机制。”但未提供任何财务数据、审计讲明或上市发达阐述。而宇宙各地的投资者维权群，仍在逐日更新着新的衰颓与坚捏。

在这场以“分享”为名、以“独角兽”为饵的本钱游戏中，果真的分享，能够仅仅风险——由正常东说念主独自承担的风险。（资钛出品）